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曹操出行招股書解讀:獨特模式下車輛TCO及獲客成本雙降,平臺與司機效益雙贏

港股市場,或許即將迎來共享出行賽道上的“重量級選手”。

智通財經APP注意到,日前,曹操出行正式遞表港交所。成立于2015年的曹操出行,由吉利控股集團孵化,總部位于蘇州,歷經近九年的發展后,如今已成為中國領先的共享出行平臺。根據弗若斯特沙利文的資料,按GTV計算,曹操出行于2021-2023年一直是中國前三大網約車平臺。

在共享出行賽道上,曹操出行有著獨特的價值:有別于同行普遍使用入門級私家車作為網約車營運車輛,曹操出行掌握著國內共享出行市場里規模最為龐大的定制車車隊。數據顯示,截至2023年底,曹操出行在全國24個城市擁有總計約31000輛定制車。

結合招股書來看,曹操出行前瞻性部署定制車,這一戰略決策帶來了多個維度的積極意義:一方面,從財務角度來說,定制車模式下公司車輛TCO(車輛的持有和使用成本)及獲客成本得以持續穩步下降,這預計將為曹操出行可持續盈利打下堅實基礎;另一方面,專注服務共享出行的定制車也能提高平臺的服務水平,為司機和用戶帶來更好的駕、乘體驗,進而達到多方共贏的目標。

而以此次沖刺香港市場為契機,曹操出行有望借助資本市場的力量在未來實現更高質量的可持續發展。

獨特模式構筑差異化優勢

作為共享出行領域里的“老兵”,過去九年時間里曹操出行見證了網約車行業的風起云涌。在歷經多輪洗牌后,目前整個市場已經由原先的爭流量進化到了拼服務的良性競爭中。

或許正是捕捉到了上述行業趨勢,曹操出行從2021年開始便將主要精力轉向了定制車和車服解決方案,并于次年起正式部署定制車以提供專車服務。目前,曹操出行的定制車車隊主要由第一代定制車楓葉80V和第二代定制車曹操60構成。其中,曹操60是由吉利集團負責整車開發,曹操出行負責產品定義、智能化開發和銷售運營。過去兩年多時間里,曹操出行的定制車隊迅速發展壯大,截至2022及2023年底,公司的定制車分別占公司運營車隊28.6%及50.7%。

曹操出行大力部署定制車業務,相關影響首先體現在了成本端。根據弗若斯特沙利文的資料,楓葉80V及曹操60的預計TCO分別為每公里0.53元及0.47元,較具有換電功能的典型可比純電動汽車的車輛TCO減少32%至40%。

反映到財務數據上,供給側優化后帶來的成本下降的成果是顯著的。招股書顯示,2021-2023年,曹操出行的收入由71.53億元增加至106.68億元,在規模穩步放量的同時,公司的盈利能力迎來了“質變”。同期,曹操出行的毛利率改善了超30個百分點至5.8%。

除了在降本方面取得了立竿見影的效果以外,定制車也有助于曹操出行提升司機和用戶的體驗。據了解,與吉利集團的緊密關系使得曹操出行在開發定制車方面擁有獨特的話語權,公司從一開始就得以深入參與車輛設計過程,這令其能夠利用自身豐富的行業經驗來制定精準滿足用戶及司機需求的車輛規格。

舉例而言,為提供更好的搭乘體驗,曹操出行的定制車特意增加了頭頂空間及伸腿空間。同時,定制車還配備了可由用戶控制的智能系統,用戶可以通過智能手機連接免費WiFi、調整座艙內音樂、通風及空調設置。另外,車輛還通過交互式接客協助及車內攝像頭等功能確保司機與用戶的安全并保證服務質量。

而從市場反饋來看,曹操出行的定制車也的確獲得了良好口碑。數據顯示,據一項于今年3月展開的針對全國數千名共享出行用戶進行的獨立第三方調查,曹操出行被評為“服務口碑最佳”的共享出行平臺,用戶認可度排名第一。

盈利潛力待釋 共享出行行業坡長雪厚

在既往的發展過程中,曹操出行堅持“客戶第一”的價值觀,通過定制車戰略構建了供給側壁壘,并成功打造了服務口碑最好的出行品牌。而若切換到行業視角,鑒于共享出行行業坡長雪厚,深具差異化優勢的曹操出行預計將在這一賽道上繼續大放異彩。

眾所周知,中國有著大量人口稠密的城市,極高的人口密度對現有出行基礎設施構成了不小的挑戰。相比于私家車,共享出行既有利于減輕城市交通擁堵,又助于降低每公里出行成本;而與公共交通相比,共享出行也有著顯著的便捷高效的優勢,能夠大幅提升出行體驗。

龐大而未得到充分滿足的市場需求,為共享出行行業的持續擴容注入了源源不斷的新動能。根據機構預測,共享出行在出行行業中的滲透率將由2023年的3.8%大幅增至2028年的7.3%;至2028年,中國共享出行市場的規模預計將達到7513億元,自2024年起復合增長率為20.6%。

作為行業頭部參與者,曹操出行的成長前景自然也值得期待。隨著曹操出行持續深入為客戶創造價值的行業本質,定制車戰略下其既能把車輛、車服的成本降下去,又能夠提升司機和乘客的體驗,可預見的是接下來曹操出行將在規模和盈利兩個維度實現最優平衡。

值得一提的是,招股書顯示,曹操出行計劃繼續投資具有變革性的出行技術,公司正在推廣一個自動駕駛開放平臺,旨在整合未來的自動駕駛服務、曹操大腦的交易引擎、車輛感知及數據收集、未來的第三方自動駕駛運營商及開發商,實現自動駕駛的商業化拓展及技術迭代。目前曹操出行正與吉利汽車集團密切合作,在未來部署前裝量產的L4級自動駕駛系統的車輛,進一步革新共享出行行業;另外,公司還正與業務合作伙伴啟動無人出租車計劃。可預見的是,下一階段曹操出行將繼續依托吉利集團在整個汽車產業鏈上的巨大優勢,與其一道研發更多技術領先、成本可控且更精準滿足司機和用戶需求的定制車。

最后,回到資本市場視角,隨著曹操出行遞表港交所,公司也正式向資本市場前進,后續借助外部資本的力量,曹操出行料能夠將更多的資金和資源投入到包括定制車、自動駕駛等在內的更廣泛的共享出行領域的基礎設施建設,推動行業供給側的優化、升級,把握住共享出行這個迅速發展的行業的市場增量。


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