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大科技「落袋為安」情緒漲,「黑五」效應分化

分化,成為此波美股牛市的最大特征。標普500指數與中小盤指數走勢呈現分化,標普500成分股中科技股與其他股同樣分化明顯,而七大科技科技股與其他科技股之間差距也不小。

總而言之一句話,當前美股大牛市就是七大科技股的牛市。

這種狀態對一個市場來說是好是壞,應該是仁者見仁,大家更想知道的是,這種趨勢是否會持續。

當「貴」成為唯一缺點

蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉和英偉達,帶領美股一路高歌猛進,被市場稱為美股「瑰麗七巨頭(Magnificent Seven)」。

根據最新統計,目前這7只股票的市值已經占到了標普500指數總市值的29%,成為有記錄以來的最大比例。

今年以來,標普500指數上漲大概20%,而「七巨頭」迄今上漲超過70%,其他493只股票僅上漲了6%,這種分化之大創造了歷史之最。

更不要忘記,標普500成分股都是大公司,中小盤股的表現只會更糟糕,畢竟這麽高的利率之下,中小企業的生存都非常艱難。

根據高盛發布的《2024年展望報告》統計,從2013年到2019年,「七巨頭」股票的年復合增長率為15%,而其他股票的年復合增長率僅為2%。這一差距在2021到2022年一度收窄,兩者分別為18%和15%。

不過高盛預計,未來幾年七巨頭的年復合增長率與其他股票之間的差距仍將擴大,預計2023年到2025年,「七巨頭」的復合年增長率預計將達到11%,而其他成分股的復合年增長率為3%。

「七巨頭」公司並非股價空漲,利潤增長也相當出色,為股價的快速上漲提供了支撐。

今年以來七巨頭公司的平均凈利潤率達19.2%,遠高於標普500指數其他成分股的9.8%。高盛預計2024年公司盈利會有一些變化,這兩類股票的凈利潤率將分別達到20.7%和21.4%。

「七巨頭」內部也面臨分化

從過去一周大家最為關註的消息來看,大科技們的優勢在未來依然明顯,但是在勝者賺取更多利潤的同時,定然會有公司被時代甩在後面,歷史已經多次證明了這一點。

從輿情熱度可以在一定程度上推測出未來產業走向,上周來看,原本萬眾期待中的英偉達發布最新財報消息並沒有占穩C位,而是淹沒在了OpenAI管理層與董事會的「宮鬥」大戲中。

短短幾天的時間,OpenAI宮鬥大戲多次反轉,樂此不疲的不止是全球吃瓜群眾,背後更是AI產業發展的歷史和未來。

將時間線拉長來看,此次針對這家當前最熱公司的宮鬥大戲中,七大科技巨頭都是重要參演者,或者說是重大「利益相關人」。

按照最新的進展,Sam Altman將再回到OpenAI擔任CEO,公司董事會也將換人重組。

劇情的多變與大家的關註熱情預示了一個高度確定性的產業趨勢:AI將迎來新一輪的重大商業突破。

目前來看,從中獲利最多的依然會在這幾大科技企業當中,但很有可能也有大科技被此波浪潮打倒。

再回到當下來看,年關將至,這些企業經過一波大漲之後,估值都處於歷史高位,成為最大的短線利空。

或許正因為此,英偉達發布了非常強勁的三季度財報後,資本市場反應並不理想。

雖然存在對競爭對手蠶食市場、最新產品無法售賣到中國等負面消息的考量,但最大的問題仍然是作為此次上漲的領頭羊,股價增長過快,短期內獲利盤落袋為安的情緒所致。

不過,長期來看,不少華爾街分析師發布報告稱,市場低估了英偉達乃至AI市場的未來潛力。他們預計,隨著人工智能帶來的變革持續席卷全球,英偉達將繼續成為未來美股市場的領頭羊。

從OpenAI此波大戲也已經看出,能夠在即將到來的新一波趨勢中獲利的企業會成為市場寵兒。

消費類股票的分化

根據歷史來看,感恩節到聖誕節這段時期是美國傳統的消費旺季,尤其是一年一度的「黑色星期五」購物節,旺盛的消費往往會沖高零售業公司的業績,拉高公司的股價。

眾所周知,消費對美國宏觀經濟至關重要,「黑色星期五」仍然是最受美國人歡迎的購物日,關註消費股的走勢,可以最早感知經濟脈絡。

有機構調查數據現實,72%(1.307億人)的消費者計劃購物,這一比例高於2022年的69%,凸顯了美國消費者的韌性。預計零售商將雇用34.5萬至45萬名季節性員工,與2022年的39.1萬名接近。

由此來看,美國經濟衰退的概率進一步降低,但同時也意味著高利率可能會維持很長時間,大家期待著的2024年降息來得可能會比預測更晚。如果貨幣政策或其他稅收管理政策沒有大的變化,大科技企業股票走勢將長期強於中小科技股。

對於消費類板塊來說,一方面呈現明顯分化特征,同時消費板塊與科技板塊的融合越來越明顯。

從分化來看,今年以來,標普500非必需消費品指數(S&P 500 Consumer Discretionary Index)上漲了33%,與此同時,標普500必需消費品指數(S&P 500 Consumer Staples Index)則下跌了8%。

而非必需消費品指數中領漲的股票包括亞馬遜、Expedia等科技屬性非常強的公司。

事實上,這一趨勢早就非常明顯,從巴菲特的可口可樂和蘋果兩大投資成功案例可以看出,值得普通投資者考慮。


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