今日美股網>港股>中資股動態>深耕產業鏈與推動數實融合同程旅行（0780.HK）拿下下半場“入場券”

高手进阶资金管理交易心理交易研究股海遨游混沌理论相反理论缠中说禅亚当理论道氏理论

深耕產業鏈與推動數實融合同程旅行（0780.HK）拿下下半場“入場券”

中資股動態 2023-03-22 13:05:28 18

2022年旅游出行仍處于低位運行階段。根據中國旅游研究院發布的《中國國內旅游發展年度報告（2022-2023）》，預計2022年全年國內旅游人數較2021年減少14.38%至27.79億人次，國內旅游總收入下降19.5%至2.35萬億元。未來只要沒有再出現類似過去三年疫情反復的特殊情況，那么2022年的大盤數據，便會成為一個重新起步的“谷底”位置，預示著，往后的未來，都是在爬坡向上。

踏入2023年，盡管年初仍受到疫情短期尚未完全褪去的影響，但春節期間的出行數據已出現“曙光”，同比改善明顯。2023年2月，全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，按可比口徑恢復至2019年同期的88.6%；實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期和73.1%，以上大盤數據顯示出旅游行業復蘇態勢明顯。

2023年春節假期的復蘇已給予足夠的啟示，或標志著行業全面修復的正式開始，隨著后續消費與旅游出行信心的不斷回歸，整個產業鏈有望同步回歸常態。筆者一直認為，國內OTA領先企業，是整個產業鏈恢復的最為全面的“觀察窗口”之一。

OTA們在2022年業績表現如何？2023年會否如期迎來根本性的轉折？未來平臺價值如何提升？無疑，這些話題都是市場關注的地方。

以下，筆者將籍著對同程旅行2022年財報業績的解讀，來逐一對這些問題進行思考。

一、三年的蟄伏與進化，迎來完成蛻變的同程旅行

3月21日收盤晚間，國內領先OTA企業同程旅行發布2022全年業績公告。

據公告所示，在2022年，同程旅行錄得營收65.8億人民幣（單位下同）。盈利方面，2022年錄得經調整歸母凈利潤6.5億，經調整EBITDA 14.4億，對應的經調整歸母凈利潤率約9.9%，經調整EBITDA利潤率約21.9%，相對于疫情發生前的運行數據，2022年盈利數據顯示出公司的業績尚處于爬坡恢復的過程，但仍繼續優于大盤表現。

而拆分至每一季度來看，在2022年全年保持4個季度是連續盈利的，特別是在2022年四季度，疫情對旅行市場的影響還在持續，難能可貴的是，公司在2022年四季度的特殊條件下依然能取得了正向盈利，較好體現出公司的強大業績韌性和靈活的應變能力。

正如開篇的判斷，筆者認為，2023年旅游出行業大概率一種恢復狀態，對整條產業鏈來說，復蘇的強弱和快慢，就要看居民消費復蘇進程，觀察是否出現新的政策刺激，主旋律、大方向還是會以向上為主。外部環境和產業鏈的大概率回暖，對企業的經營或業績意味著什么，意味著困境反轉的希望，個中隱含著巨大彈性變化的可能性。因此，2022年業績公布，幾乎都會被理解為“利空出盡”，同程旅行也會是相似的。

每當行業景氣拐點到來之際，投資者總想捉住未來最為受益的贏家群體。筆者認為至少得解答幾個問題1）為了贏得更好的未來，企業自身做好了哪些準備和變化？2）在新一輪景氣周期，行業發生了哪些深刻改變？3）企業的變化與行業的變化在未來契合程度幾何？

疫情三年，整個旅游出行行業經歷了一次次的大洗牌，對全產業鏈來說無疑是較為徹底的供給側出清完成，經過市場洗禮后，最終汰弱留強。

過去三年，同程旅行憑借聚焦發展戰略，靈活高效的運營能力，品牌年輕化及持續深耕旅游行業產業鏈，2020年和2021年連續多個季度在行業保持領先復蘇的狀態，在2022年全年連續四個實現正盈利，確保了業績穩健發展，也顯示出強大的抗風險能力和基本面韌性，成功實現了行業極端周期的穿越。

其中，在五個方面表現尤為突出，完整的見證著一個完成蛻變的同程旅行。

第一，同程旅行的用戶實現了逆勢增長，規模擴張。

2022年，同程旅行年付費用戶規模達1.9億，較2019年底增長了23%；平均月活躍用戶達到2.3億，較2019年底增長了13.9%；平均月付費用戶達到2970萬，較2019年底增長了10.4%。用戶基數在增長，帶來了更高的流量，截至2022年8月，同程旅行微信小程序累計去重訪問用戶突破了10億里程碑，更高流量將為其他業務（如廣告業務）的變現，創造更多機會，而用戶基數的增長，也推動同程旅行圍繞用戶旅行需求，不斷挖掘出更多的用戶需求和用戶價值，所以才有了接下來的第二點。

第二，產品線進一步得到豐富，實現橫向擴充。

2019年同程平臺主要產品為機票、火車票、酒店等常規旅游出行品類基礎上，到2022年底已經擴充了景區門票、旅行社、酒店套餐等一站式產品，建立起配套的服務能力，并完善了汽車票、打車、公交、民宿等全鏈路旅行服務體系。2022年12月29日，同程旅行還宣布收購同程國旅，并將完成旗下旅游度假業務的深度整合。對用戶而言，意味著，可選擇更多、預訂更便捷，進而提升了在平臺成交下單的意愿和頻率。

第三，實現服務場景擴張和品牌年輕化。

過去三年以來，同程旅行在持續深耕騰訊生態的同時，也成功進一步拓展至手機廠商生態、短視頻生態、工具應用生態、線下服務生態（包括酒店掃碼住，景區掃碼游，智慧汽車票等）等全新的服務場景。

過去三年，同程旅行開展一系列“旅行+X”品牌策劃活動，與新一代旅行者建立更為緊密的聯結。例如舉辦了同程杯電競賽事，開展橫店水上音樂節；基于當代年輕人的社交方式，推出“微信狀態X足跡地圖”的旅行社交功能，進一步豐富用戶的“旅行+社交”體驗；推出黑鯨學生卡；發布數字藏品等。成功吸引了更多的年輕化用戶群體，品牌影響力得到提升，逐步成為代表“新一代旅行者”的國民旅行平臺。

第四，更具社會責任，數字基礎設施特征初顯。

在鄉村振興方面，同程旅行啟動“千村計劃”，把自身技術優勢、行業領先優勢融入當中，幫助更多鄉村打造適合自身可持續發展的旅游模式；2022年以來，同程旅行發起“鄉村新旅人”項目，開展了多場鄉村旅游主題培訓活動，同時針對中小酒店、景區從業者提供免費的專業培訓課程，讓他們能夠以更好的狀態去應對市場的不確定性。該項目線上直播課程上線不久觀看量便突破10萬。

疫情期間，同程旅行先后與多個地方政府攜手合作發放消費券，促進旅游市場及目的地經濟的復蘇；同程旅行也啟動了“逆行者護航計劃”，該計劃為參與抗疫的醫護人員及志愿者提供免費住宿及服務保障，并得到了在蘇州、深圳等地眾多酒店商家的支持。

為幫助環衛工人、交警、外賣小哥等戶外勞動者解決避暑難題，2022年7月，由同程旅行聯合百度地圖發起，藝龍酒店科技特別支持的“同程小站”在全國多個城市設立，首批“同程小站”覆蓋了北京、廣州、武漢、長沙、南寧、蘇州等8個城市近百家酒店，百度地圖同時對提供小站服務的酒店進行了信息標注，已開通此服務的酒店，會為他們提供公共休息區、免費茶水、充電等服務。

無論是振興鄉村，或是充當公共公眾平臺，還是提供各類公益活動、便民活動過程中，同程旅行始終在持續拉動整個旅游出行產業或下沉市場的數字化進程方面做文章，通過平臺與技術優勢、行業領先優勢為合作方賦能，共建智能化、數字化的新生態。

2022年9月，同程旅行的MSCI ESG評級由“A”提升至“AA”，AA級為目前酒旅行業的最高評級，顯示出公司ESG能力顯著提升，并受到了資本市場的重視和認可。

第五，也是最重要一個方面，同程旅行深耕產業鏈，促進數實融合，為行業賦能。

在過去三年，同程旅行跟整個出行產業鏈，有了更緊密的連結。同程旅行在自身變強的同時，持續幫助產業鏈合作伙伴推進數字化轉型，以“數實融合”助力上下游伙伴，讓更智能的旅行預訂服務覆蓋到用戶和消費者出行的每個環節。

在出行領域，同程旅行先后和貴州機場、湖南機場集團、烏魯木齊機場、大興機場等開展戰略合作，助推機場數智化進程；與湖南懷運集團達成戰略合作，共同推進智慧車站2.0數字改造。

在住宿領域，同程旅行搭建了藝龍酒店科技平臺。同時，同程旅行通過旅智科技旗下的住哲、金天鵝等酒店PMS品牌，幫助中小酒店集團、單體酒店和民宿業主提質增效，通過技術創新賦能住宿產業，助力效能提升。截止至2022年，已累計成功服務超過5萬家住宿業客戶.

本質上，同程旅行作為一個持續發揮雙邊網絡效應的互聯網平臺，從需求端和供應端兩側出發，一方面連接更多的用戶，另一方面連接更多的產業鏈供應商和服務商，并持續挖掘需求端的價值同時做好供給端的遴選和優化升級，是其提升平臺競爭力、平臺價值的必經之路。

過去三年，我們看到同程旅行表現突出的幾個方面，實際上是圍繞聚焦需求端和供應端兩側作出的努力，最后在正確的方向收獲了其想得到的成果。而讓筆者感覺到驚喜的是，這一家領先OTA公司，在經過疫情三年之后，對于自身怎么樣更好的迎接充滿不確定性未來，有了較為清晰的構思，其把控能力已經越來越強了。

二、行業換上新的布景板，下半場“入場券”花落誰家

2月27日，中共中央、國務院印發了《數字中國建設整體布局規劃》，從頂層設計上指出了未來中國經濟、社會的發展方向就是全面的數字化，社會底層驅動引擎正發生歷史性的轉變，數字經濟是未來的強國之路、立國之本，數字中國的高度戰略地位被正式確立。要深刻的認識到這一點尤為重要。

中國信通院發布《全球數字經濟白皮書（2022 年）》指出，產業數字化是數字經濟發展的主引擎，占數字經濟比重為 85%。產業數字化成為賦能新經濟、推進企業數字化轉型發展的重要方式，推動傳統產業煥發新活力、釋放新潛能。

旅游出行業，由于有OTA的出現，比很多服務行業更早的開啟了線上滲透率增長進程。根據艾瑞咨詢數據，2021年國內在線旅游市場規模同比增長34.8%至約1.33萬億元，滲透率從2019年的16.7%提升至2021年的約46%，接近全球平均水平。

從主要產品和服務的線上化率來看，在線交通領域市場規模最大且線上化率最高。2021年中國在線交通市場線上化率62%，市場規模占在線旅游市場比重的74%；在線住宿和在線旅游度假市場線上化率分別為40%和12%，兩者市場規模分別占在線旅游市場比重的17%及9%。

從進程來看，線上化的“完成度”或已過半，很明顯前半程是由互聯網普及、互聯網流量紅利帶來的，OTA們完成了“跑馬圈地”，行業集中度高，穩固的行業競爭格局已成，而隨著互聯網流量時代的結束，后半程將會由供給端、產業鏈的數字化、智能化改造升級來完成。

旅游出行業的產業數字化下半場，本質上是一場深刻的供給側革命，圍繞的是供給端能力的提升和匹配，面對的是如何高效精準理解需求端訴求，挖掘需求端價值。只要供給端足夠的先進和優質，供給端所提供的服務和環節“搬到”了線上，就會成功吸引到更多用戶上線，進而持續提升整個行業線上化率。

若按照發展趨勢進行推導，未來OTA行業的競爭實際上已經從過去流量、用戶的爭奪，轉變為對供給側賦能及如何獲得產業鏈效率、獲得產業鏈更多的支持與反哺的全面競爭。因此，誰能夠在數實融合、產業賦能中率先突圍而出，誰就可在后疫情時代的競爭中擁有領先優勢，成為受益者。

依據一般的產業發展規律，每一個產業的發展，都會存在一個所謂的“窗口期”，窗口期一過，大門就被關上，后進者再無法追趕，行業蛋糕將被入內者瓜分。而對旅游出行業來說，下半場的“窗口期”或要遠遠短于上半場的跑馬圈地。留給剛剛才意識到這回事的參與者的剩余時間，或許已經不多了。

疫情期間就開始重視、深耕產業鏈，推動數實融合，為行業賦能的同程旅行，已經拿到了“入場券”。

友情提示：
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用，如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考，不用做交易和服務的根據，且不構成任何投資建議。
3、領取福利，關註https://twitter.com/TodayUSStock

深耕拿下融合旅行

好書推薦

經典好書為你推薦

美股券商推荐

交易心得

技术指标

操盘理论

股票入门

財經要聞

↑

深耕產業鏈與推動數實融合同程旅行（0780.HK）拿下下半場“入場券”

相关内容

好書推薦

美股券商推荐

最新内容

交易心得

技术指标

操盘理论

股票入门

財經要聞

深耕產業鏈與推動數實融合 同程旅行（0780.HK）拿下下半場“入場券”

相关内容

好書推薦

美股券商推荐

最新内容

交易心得

技术指标

操盘理论

股票入门

財經要聞

深耕產業鏈與推動數實融合同程旅行（0780.HK）拿下下半場“入場券”